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  来源:一德菁英汇

  一、本月关注及策略

  基本面上来说,螺纹需求尚有韧性,但从季节性上说,阶段性顶部可能已经出现,而高利润下,高产量问题难以解决,成为后期隐忧;热卷低产量下去库加速,需求表现转好,6月热卷有检修复产可能,产量或提升至315—320附近œ,供需双见底的结构下,关注制造业需求对于建筑业的接力情况以及出口恢复情况。目前基本面驱动暂时不强,但短期资金面宽松,贸易商心态较好,叠加原料供应端偏紧,钢材成本支撑上移,累库之前价格仍然易涨难跌,另外随着国内价格的推涨,需要关注进口利润引发的供应端变化。

  二、月度供需评估

  【耗钢需求】总需求增速仍在恢复,但尚未回到0轴附近,1-4月增速-16%,出口随着国外疫情逐渐得到控制,开始有所好转,但同样未能转正

  【内需耗钢】4—5月内需仍以建筑业恢复为主,5月制造业需求预期有所企稳,回升力度尚不明显,这与前期卷螺差低位,卷需求预期稳定后开始走扩的价差表现一致

  【建筑业】4月基建投资增速有所加快,当月已回升至正增长,且和去年水平相当,后期随着专项债的持续投放,基建增速仍有回升的预期,但在非标融资并没有明显好转的情况,增速不宜期待过高

  【建筑业-房地产】4月地产销售面积仍未修复至正增长,其中三四线恢复力度强于30大众城市,土地成交相较土地供应来说,增速也要低的多,新开工未回升到正增长,当下房企新开工的热情并不高涨,主要还是去库存和回笼资金为主

  【建筑业高频】5月全国建材成交量均值恢复至24.4万,明显高于往年平均水平,这与现货市场资金充裕有关,但是盘面冲高略显乏力,成交高频数据上已经开始有回落的态势

  【建筑业高频】水泥磨机开工同样高于往年水平,随着华南降水增加以及华东即将入梅,终端需求高点可能已经见到

  【建筑业】季节性的角度来说,近三年内6月普遍环比5月要低2%—3%,虽然今年基建发力可能削弱季节性,但趋势很难改变,后期需求主要需要出口和制造业接力

  【进出口】海外制造业预期仍未有明确好转,目前以疫情后的正常复工为主,市场信息6月下旬将有进口资源到货,届时关注贸易商情绪

  【制造业】分项上看,建筑链条仍强于消费链条,这与基建的强势有一定关系,但近期汽车刺激政策仍在继续增加,关注后期汽车能否有效恢复。4月制造业的恢复不佳,制造业需求仍然一般,根据市场信息,5月下旬部分厂家出口订单开始有好转,但恢复力度仍不非常明显

  【制造业】随着出口订单与消费的恢复以及汽车销量开始小幅回升,中期消费预期也要强于建筑预期,叠加近期冷轧检修,供应较低,可以开始少量布局冷热价差扩大

  【制造业】低产量下去库加速,需求表现转好,6月热卷有检修复产可能,产量或提升至315—320附近,对于目前需求转好的节奏来说,产量不算高

  【库存】钢材总库存仍在去化,但由于产量较高,叠加季节性影响,6月下旬不排除钢材再次累库的可能。但累库出现前,盘面在成本以及资金的双重推动下,仍难出现明显的回落

  三、品种估值及价差

  【基差】需求淡季预期叠加现实需求强度尚可,5月螺纹或出现短时的基差扩大行情,注意节奏;热卷方面需求基本见底,国外订到若有好转期现或同步反应,基差吴明显趋势性。

  地区间价差

  品种间价差

  【月差】随着卷板供应低位+需求好转,基本面回暖,热卷10-01正套可继续持有

  【卷螺差】目前卷板需求尚未恢复至可以引领钢材行情的阶段,卷螺差继续修复难度增加,但长期看,卷板需求终将修复,目前产量较低背景下卷螺差仍有修复的驱动

  【品种比价】螺焦比位置过低,市场对山东控煤力度仍然存疑,考虑产业内利润分配,头寸建议止盈,但矿石若巴西发运仍恢复不佳,可继续持有空螺矿比

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责任编辑:陈修龙

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